Il CPI è fermo al 3%, USDJPY sale sopra i 150

Il CPI è salito del 3% a settembre, la crescita maggiore da 8 anni a questa parte, ma lontana dai livelli registrati negli Stati Uniti e in Europa. Questa crescita tiene in considerazione le variazioni del costo del carburante, ma non i nuovi prodotti alimentari, per permettere di fare un confronto tra i due. L’ultima rilevazione segna un semestre in cui il tasso di crescita ha superato l’obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone (BoJ).

I cambiamenti per quanto riguarda la gestione dei costi dei prestiti della BoJ sono improbabili, poiché la Banca prevede che la crescita scenderà al di sotto dell’obiettivo del 2% da qui a un anno e prenderà in considerazione aumenti dei costi di finanziamento solo in caso di una sostenuta o di un impressionante aumento dei salari. In ogni caso, la percentuale “centrale” della crescita, che tiene conto dei nuovi costi di cibo e carburante, continua a salire verso il 2% e potrebbe indurre la Banca ad aggiornare le stime per l’anno successivo. Uno yen più fragile ha comportato un aumento dei costi di importazione delle sostanze non raffinate per le aziende giapponesi, che hanno avuto delle prevedibili conseguenze per i clienti.

Le autorità giapponesi continuano a lamentarsi delle conseguenze dovute alle brusche variazioni del tasso di cambio, dicendo comunque alla popolazione che ogni parte del processo è sottoposta a seria osservazione da parte delle autorità.

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Lo yen ha subito una svalutazione di circa il 30% rispetto al dollaro quest’anno, con una tempistica che è in sintonia con l’aumento del differenziale del costo dei prestiti tra le due principali economie. L’evidente differenza di strategia monetaria, con il Giappone che tende a controllare la curva dei rendimenti e a ridurre i costi dei prestiti, mentre gli Stati Uniti procedono con la loro politica di rialzo dei tassi, ha dato vita a uno “scambio di trasmissioni” che è destinato a continuare fino a quando queste politiche economiche non cambieranno.

Il grafico illustra questa peculiarità, dal momento che USD/JPY è salita in prossimità del differenziale tra i titoli di Stato decennali di Stati Uniti e Giappone (US10Y – JP10Y). I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni (linea verde) mostrano la capacità della Bank of Japan (BoJ) di continuare a mantenere bassi i costi dei finanziamenti, avendo promesso di acquistare una quantità illimitata di titoli a lungo termine per mantenere il rendimento sotto lo 0,25%.

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