Dopo circa un decennio, le preoccupazioni per la bilancia dei pagamenti indiana (BOP) sono tornate in primo piano. Il deficit delle partite correnti (CAD) ha avuto una fase confortevole, al di sotto del 2% del Prodotto Interno Lordo, tranne che per un anno tra l’anno fiscale 14 e l’anno fiscale 22. Tuttavia, nell’attuale congiuntura economica, il disavanzo delle partite correnti (CAD) supererà la soglia prevista del 3% del PIL, a causa dei prezzi elevati del greggio. Ciò ha sollevato preoccupazioni per i sistemi finanziari e ha pesato sulla rupia, che ha toccato ripetutamente i minimi nella sessione recente. 

La situazione della bilancia dei pagamenti dell’India è la peggiore dell’anno fiscale 23, anche se l’entità del deterioramento rimane incerta. Il finanziamento dell’ampio disavanzo dei conti correnti sarà una sfida importante nel corso dell’anno fiscale 23, in previsione di costanti deflussi azionari da parte degli FPI e di afflussi legati al debito, comprese le BCE, in seguito all’aumento dei derivati in tutto il mondo. 

L’insieme di queste preoccupazioni ha messo sotto pressione l’INR, che ha oltrepassato la soglia dei 79 dollari contro il dollaro americano, in un contesto di potere secolare del dollaro. L’avversione al rischio e l’aspettativa di una politica restrittiva da parte della Fed statunitense sono visibili nel primo semestre dell’anno fiscale 23. In questi momenti, le riserve di valuta estera sono state oggetto di un’attenta valutazione. 

In questi periodi, le riserve di valuta estera sono state protette dalla crescita dei depositi degli NRI. Durante l’ultima crisi del settembre 2013, la Reserve Bank indiana ha permesso alle banche di aumentare i depositi in valuta estera a 3 anni dei non residenti e ha assicurato alle banche la scadenza del tasso di cambio. Nel giro di tre mesi, i depositi FCNR sono saliti a 40 miliardi di dollari (novembre 2013) da 15 miliardi di dollari (agosto 2013) e hanno tamponato le riserve di valuta estera dell’India. Successivamente, il deposito FCNR si è indebolito a 16 miliardi di dollari (fine aprile 2022). 

Nel deposito NRI di 139 miliardi di dollari (aprile 2022), il deposito NRE ha una quota importante di 101 miliardi di dollari, mentre il resto è costituito da depositi ordinari e FCNR di non residenti. A differenza del deposito NRO che gli NRI mantengono con i loro guadagni e non possono essere espulsi liberamente, gli NRI hanno effettuato il deposito NRE in rupie con i guadagni esteri e sono liberamente rimborsabili. Inoltre, sui depositi NRE, il rischio di cambio al momento del rimpatrio è accettato dagli NRI, a differenza dei depositi FCNR con scadenza a 1 anno e non rivelati al rischio di cambio.